Finansal piyasalar özellikle iç siyasi kaosları önceden fiyatlıyormu? Son dönemlerde oldukça fazla tartışılan bir konu bu. Bu konuya ilişkin olarak 2008 başından bu yana borsa performanslarını 3 ayrı döneme ayırarak rakamsal olarak bu konuya açıklık getirmeye çalışalım. İlk olarak 2008 başı ile AKP kapatılma davasınının açıldığı 14 Mart tarihine kadar IMKB 100’ün diğer borsa performanslarıyla kıyaslamalı tabloya bakalım
|
01.01.2008- 14.03.2008 Tarihleri Arası Performanslar
|
|
|
Endeksler
|
Getiri Oranı
|
|
MS Emerging Market Endeksi
|
-11,70%
|
|
IMKB 100
|
-22,20%
|
|
DAX
|
-18,80%
|
|
Dow Jones
|
-8,40%
|
|
Bovespa
|
-1,30%
|
Yukarıdaki tabloda Morgan Stanley’nin gelişmekte olan ülkeler endeksine göre %10 oranında daha düşük performans göstermişiz. Bovespa’ya göre ise %20 oranında fark yemişiz. Özellikle sene başındaki yorumları şöyle hafızamda canlandırdığımda hep emtia fiyatlarındaki artıştan dolayı Bovespa’nın bizim borsamızı outperform ettiği, cari açığımızın global piyasalardaki kötüleşmeden dolayı daha ön plana çıkacağı gibi sebebler ortaya atılıyordu. Doğal olarak piyasada kimse siyasi bir kaostan dolayı böyle bir performans gösterildiğini dile getirmiyordu. En azından kapalı kapılar ardında neler konuşuluyordu onları bilmiyoruz. 2007 yılı performanslarına baktığımızda IMKB 100 Bovespa ile birebir performans gösterirken, MS Emerging endeksine göre ise yaklaşık %6 oranında daha iyi performans göstermişti. Bir anda tabloyu bu kadar değiştiren sadece makro göstergelerdeki kötüleşme beklentilerimiydi???
Diğer dönem için ise 14.03.2008 ile 02.07.2008 tarihleri arası performanslarına bakalım.
|
14/03/2008 - 02/07/08 Tarihleri Arası Performanslar
|
|
|
Endeksler
|
Getiri Oranı
|
|
MS Emerging Market Endeksi
|
-2,80%
|
|
IMKB 100
|
-21,20%
|
|
DAX
|
-2,30%
|
|
Dow Jones
|
-6,20%
|
|
Bovespa
|
-1,40%
|
Neden bu dönemi ele aldığımıza gelince... Bilindiği üzere AKP’nin kapatılmama kararının çıktığı 30 Temmuz akşamından yaklaşık 1 ay öncesine kadar yine diğer borsalara göre oldukça kötü performe eden IMKB 100 endeksi. Bu süreçte global piyasalarda özellikle enflasyon tehdidinden kaynaklanan kötüleşmenin, ciddi oranda artan petrol fiyatlarının cari açık sorunlarını yeniden ortaya çıkarması, siyasi kaosun planlanan yatırımları askıya alması gibi aradaki farkın tamamına olmasa da bir kısmını açıklayabilecek nedenler var diyebiliriz.
Şimdide 02.07.2008 ile 01.08.2008 tarihleri arasındaki performanslarına bakalım.
|
02/07/2008 - 01/08/08 Tarihleri Arası Performanslar
|
|
|
Endeksler
|
Getiri Oranı
|
|
MS Emerging Market Endeksi
|
-2,50%
|
|
IMKB 100
|
28,10%
|
|
DAX
|
1,40%
|
|
Dow Jones
|
1,00%
|
|
Bovespa
|
-5,70%
|
Heralde en son tablo herşeyi gayet güzel açıklıyor. Morgan Stanley’nin gelişmekte olan ülke performansları düşerken biz anormal derecede iyi performans göstermişiz. Bilinmeyeninin yani iktidar partisinin kapatılmama haberi 30 temmuz akşamı açıklanırken piyasa bu haberi 1 ay öncesinden tahminleyip fiyatlamış.
Aşağıda en genel tablo yani sene başından ağustos başına kadar olan performanslar aşağıdadır.
|
01/01/2008 - 01/08/08 Tarihleri Arası Performanslar
|
|
|
Endeksler
|
Getiri Oranı
|
|
MS Emerging Market Endeksi
|
-16,40%
|
|
IMKB 100
|
-21,40%
|
|
DAX
|
-19,50%
|
|
Dow Jones
|
13,20%
|
|
Bovespa
|
-8,30%
|
Görüldüğü üzere MS Emerging market endeksi ile %5’lik bir fark varken Bovespa ile %13’lük bir fark var.
Önümüzdeki dönem için kısa vadede emerging market endeksinin yakalayabilme ihtimalimiz yüksek ihtimal gibi görünmektedir.
Global piyasalarda emtia fiyatlarındaki yakın zamanda başlayan düşüş trendi devam ettiği durumda enflasyon beklentilerindeki sakinleşmeyle beraber Bovespa endeksini yakalama ihtimalimizde konuşulur hale gelebilir.