GeçtiÄŸimiz hafta içinde Alman Anayasa Mahkemesi’nin ve Amerikan Merkez Bankası’nın aldığı kararlar günü kurtardı, geleceÄŸe yönelik beklentileri farklılaÅŸtırdı; fakat kalıcı çözüm yönünde doÄŸrudan veya dolaylı herhangi bir katkı söz konusu deÄŸil. Küresel ölçekte yaÅŸanan ve etki alanı geniÅŸleyen durgunlaÅŸmanın likidite sıkışıklığından deÄŸil, ağırlaÅŸmış yapısal sorunlar ve buna baÄŸlı riskten kaçınma eÄŸiliminden kaynaklanıyor olması orta vade açısından olumlu düşünmeye izin vermiyor. Zira parasal geniÅŸleme rekabet koÅŸulları ve gelir dağılımını daha da olumsuzlaÅŸtırarak küresel talebi daraltabilir, durgunluÄŸu derinleÅŸtirebilir, devlet tahvillerini güvenli liman olmaktan uzaklaÅŸtırarak kırılganlığı iyice artmasına katkı yapabilir, asıl önemlisi beklentileri farklılaÅŸtırarak bu olumsuz eÄŸilimleri olumluya dönüştürmek mümkün görünmüyor.
Söz konusu kurumlardan gelen kararlardan sonra Amerikan Doları’nın tüm paralara karşı deÄŸer kaybettiÄŸine, sermaye piyasaları ne emtiaların kontrollü bir ÅŸekilde yükseldiÄŸine tanık olduk. Bu eÄŸilimlerde Federal Reserve’nin aldığı kararlar görece daha fazla belirleyici oldu. Euro Bölgesi’nden zaman içinde yaÅŸanacak parasal geniÅŸlemenin boyutuna olan belirsizlik, etkinin ikincil kalmasına sebep oldu. Amerikan ekonomisine göre Euro Bölgesi’nin daha sorunlu olduÄŸu kanaati oldukça güçlü iken ABD para otoritesinden gelen kararlar kafaları karıştırdı. EÄŸer kararlar yerinde ve isabetli ise ABD ekonomisinin varsayılan ve fiyatlanandan çok daha kötü bir durumda olması gerekir!.. Ya da alınan kararlarda küresel eÄŸilimlere iliÅŸkin çıkar hesaplarımı belirleyici oldu diye sorgulamak ihtiyacı gündeme gelebilir… Özetle söylemek gerekir ise piyasaların varsaydığından daha farklı sebepler ortaya konulan parasal geniÅŸleme tercihinde daha etkili hale gelmiÅŸ olabilir!… Sınırsız bir süre için her ay 40 milyar dolarlık uzun vadeli ipotek senedi alacaklar, mali sektörde aktif yapısının daha likit ve kaliteli hale gelmesine katkı yapacaklar; daha önce verdikleri likiditeyi çekmeyecekler ve 2015 yılına kadar kısa vadeli faizleri sıfıra yakın düzeyde tutacaklar! Bu cömertlik bankaların kredi politikasını gevÅŸetirken, Amerikalıları risk almaya istekli hale getirecek ve ekonomi durgunluktan çıkacak!.. Bu aÅŸamada sormak gerekiyor doların diÄŸer paralara karşı deÄŸeri ne olur? Menkul ve gyari menkul ÅŸeklindeki varlık deÄŸerleri ve emtia fiyatları arasındaki yükseliÅŸ yarısını hangisi kazanır? ABD ekonomisi zaten benzer kararlar alarak bu sermaye düşmemiÅŸ miydi?..
Yazının devamı için TIKLAYINIZ.